timnin

我個人很喜歡這篇文章.

原文刊登在經濟觀察報, 網址是: http://www.eeo.com.cn/eeo/jjgcb/2009/11/16/155626.shtml

水泥不會說謊

張向東

藍、黑、淺藍。三個顔色的曲綫在同一個經濟圖表中糾結著上上下下，藍色代表投資增速，黑色代表鋼材産量增速，
淺藍代表水泥産量增速。在圖表上，它們從2008年四季度開始出現明顯的分歧。

投行分析師對中國官方數據的不信任感就從這裏開始。王志浩說，我們懷疑中國的統計數據有些是假的。
但我們相信水泥，因爲水泥不會說謊。

王志浩是渣打銀行中國區研究主管。水泥是王志浩最信得過的指標之一。他說，
“水泥産量是衡量中國投資增速的最可靠指標，因爲水泥有保質期，不能長時間儲存，
而且所有的建設投資幾乎都會用到水泥”。

中國國家統計局每月中旬都會發布相關統計數據，包括投資、消費和物價指數等。一般情况下，
王志浩總會在統計局的數據發布後不久重新核算。不過他發覺，等待他的往往是很不一樣的結果。

在他展示的一張圖表中，有一段時間，水泥産量、鋼材産量和投資增速分歧明顯，在官方發布的數據中，
當投資增長曲綫持續上揚的時候，水泥産量保持不變，鋼材産量急速下滑。
這種情形發生在2008年四季度到2009年的一季度，是中國經濟遭遇最爲嚴重下滑的時刻。

水泥和鋼材是投資建設中必不可少的原材料，與鋼材存在庫存的情形不同，水泥不能長時間儲存。
一般來說，水泥的保質期只有一個月，超過這個時間，水泥的效能就要大大降低。在王志浩的圖表上，
從2008年四季度到2009年一季度的大部分時間內，中國水泥産量的增速爲零。

國家統計局的數據顯示，2008年四季度中國GDP增長6.8%，2009年一季度GDP增長6.1%。
王志浩認爲，實際情况沒有那麽好。“去年四季度和今年一季度是最糟糕的時候，
地方政府可能出於中央擔心經濟下滑的原因，虛報了數據。”

這個一直在關注中國經濟變化的外國人“開發”出了自己的衡量體系。
跟王志浩一樣對中國官方統計數據持審慎態度的觀察人士，也喜歡用一些替代性指標來觀察中國經濟。
比如說，發電量一度是他們判斷中國經濟冷熱的最喜歡用的指標之一。不過，
這也讓他們對中國統計數據有了更大的困惑。

今年一季度，中國工業生産在第一季度增加了5.1%，但是發電量却下降了3%，就引起了不小的爭議。
國家統計局發言人李曉超承認，直接從數據上很難解釋，不過他說：“工業增長速度是準確的，
用電量也是準確的。”

對于發電量和經濟走勢不匹配的質疑，國際貨幣基金組織在五年之前就曾提出過。一般來說，
經濟處于波動期時，中國統計數據面對的質疑會更多。1998年之後，中國統計數據就曾遭遇外界的疑問，
這種疑問一直延續到2003年之後才漸漸淡去。不過，自去年四季度後，質疑之聲又開始增多。

國家統計局官員承認一些地方可能出於政績考慮而虛報數據，不過他們堅持統計數據總體上是真實可信的。
爲了保證數據的可靠性，2008年全年，全國立案查處統計違法案件有17000多起。今年5月份，
有監察部參與的一份文件中，也明確將對造成統計數據不實的各類違法違紀行爲進行處罰。

不過地方與中央數據對不上的情形並未絕迹。今年上半年，國家統計局數據顯示，全國GDP同比增長7.1%。
各地公布的數據則顯示，有24個省份GDP增速高于全國速度。地方GDP之和超全國1.4萬億元。

實際上，地方公布的GDP平均增幅常年高于國家統計局數據兩個百分點左右，
但是去年四季度和今年一季度却出現了反常迹象。王志浩發現，去年四季度和今年一季度，
地方政府的投資數據和GDP數據之和實際上低于國家統計局最終的發布結果。
這或許並不奇怪 — 這段時間內，地方政府正在爲分羹1.18萬億中央投資而競爭。

這讓一些投資者心有疑慮。國家信息中心的一名專家說，一些機構和企業在聘請我們做分析調研時，
甚至會直接提醒我們注意指標數據的可靠性。比如，衡量工業生産的恢復狀况時，提出對用電量的定量分析；
分析外貿出口狀况時，他們看的不是進出口數據，而是港口數據；分析海運時，他們更爲關心的是運輸的船型。

王志浩說，如果只看官方數據，在扣除物價指數後，你會覺得中國的投資已經到了頂點，但是如果看水泥，
你會發現，其實中國的投資可能正處在一個新的上漲周期中。王志浩的結論是，通過水泥表現出的投資增速，
要比統計局發布的投資增速低5到10個百分點。

他說：“沒有水泥和鋼材，我不知道投資增長依據的是什麽。”